拆解估值逻辑：为何资本市场持续看涨百度(5)

——在过去几年，国内大量AI公司在商业化落地方面存在问题，缺乏可以将AI商业化落地的变现模式，这导致资本市场对AI产业的评估变得非常谨慎。

但对于当下百度来说， AI商业化模式变得清晰，并渗透到自身移动业务生态的成熟业务如搜索、信息流、地图等产品之中，百度大脑+百度智能云也已面向诸多行业建立AI赋能模式，百度智能云业务增长已体现在财报中。

这背后也源于百度在研发层面的长期投入，据国资委网站数据，在研发总投入上，百度在国内排名第七。

如果从核心营收与研发费用占比看，百度的研发比例要明显超过其他公司。2019年百度研发高达183亿，占公司营收的17.04%。2019年华为这一数据是15.3%；同年京东为3%；美团为9%。而2020年百度研发投入达到了195亿，研发费率达到了21.4%。

对比同样在研发上高投入的微软亚马逊，其实都为其各自新增长引擎夯实了护城河，微软把自身做成了云服务市场的核心价值节点，亚马逊的巨大研发投入把自身做成了配送服务物流系统的节点。

而百度则在专利与AI平台化层面形成了护城河，2020年，百度人工智能专利申请量和授权量方面蝉联中国第一，AI开放平台汇聚开发者数量达265万，成为中国领先的软硬一体AI大生产平台。随着AI+云战略的不断产业化，形成了从平台、技术到产品、解决方案的商业落地节奏。

今天移动互联网时代正在走入增长尾声，短期套利的风口或者说投资标的正在快速消失，企业面临的增长环境变了，技术决定的因素变多了。