拆解估值逻辑：为何资本市场持续看涨百度(2)

现在情况发生了变化——百度最新财报显示，百度移动基本盘环比增长8%，远高于历年同期的环比增速，其中，非广告收入为42亿元，同比增幅52%。这里面就包含了百度智能云、智能驾驶以及其他前沿业务为代表的AI新业务。

因此，市场持续看涨百度的逻辑变化在于百度的AI新业务的成长性与收获期临近，资本市场开始对百度的AI业务单独估值——事实上，早在Q3财报后，为百度AI业务线单独估值的券商数量明显增加，为智能云业务估值的券商由3家上升至14家、为Apollo估值的券商由5家上升至14家、为DuerOS估值的券商由0家上升至4家。

日前，摩根大通更将百度智能云的估值从90亿美元大幅升至250亿美元。

为什么？在笔者看来有两大原因，首先是百度围绕人工智能的商业化成果显露，多方面业务价值被重新发现。

比如百度智能云业务。百度智能云业务本季度同比增长达到了 67%，年化收入130亿元。自2019年4月百度智能云提出“ABC三位一体”战略以来，百度智能云已成为百度AI技术的一站式输出窗口，其云智一体化产业赋能，也打造了一些标杆性案例，在智能交通领域，百度已完成广州智能交通项目的第一阶段建设：部署Apollo V2X车路协同道路基础设施，覆盖广州黄埔区102个路口。

摩根大通上调百度智能云的估值逻辑是，金山云的市值为150亿美元，2021年其企业价值倍数为9倍。而百度智能云年化收入比金山云高出70%。以此按10倍市盈率计算，将百度云的估值予以上调。

IDC《中国人工智能云服务市场研究报告(2020H1)》报告显示，在中国AI公有云服务市场，百度智能云连续三次在AI Cloud市场排名第一。其中，百度智能云在人体识别、图像视频、自然语言处理等领域市场份额第一，整体行业用户认知度最高。