“我们希望被投GP的投资能力永远大于募资能力。单期VC基金AUM超过5亿美元,我们会慎投;单期VC基金AUM超过10亿美元,不太符合我们目前阶段的投资策略。”Daniel表示。
当然,也不能一概而论。投或不投,还应具体问题具体分析。虽然出身大机构会自带“光环”,但还应分辨其过往投中的明星项目,更多依靠大机构光环,还是个人能力。
更何况,新基金普遍面临着一个严峻的挑战——组织化能力不足,新基金是个人化的投资,而非机构化投资。具体来讲,过去在大机构,你只需要推荐好项目,老板拍板决策;自立门户后,员工每天给你推荐项目,你变成了“开枪的人”——抓住好项目,毙掉差项目。这是一种巨大的压力。
除此之外,黑马基金不同期的业绩表现,也可能存在“螺旋上升”状态:一期表现好,二期超募后表现一般,三期快速调整后表现重新变好。“因此要综合考虑黑马基金的变化,再决定投或不投。”吴书俊表示。
3、择时而投
许多黑马基金都选择深耕于一个垂直赛道进行投资。不过垂直行业都有自身的行业周期,相比于综合类基金较强的抗周期能力,多数垂直类基金都面临着一个严峻的考验——如果这个赛道凉了,可能就没得投了。
比如,当下消费赛道火热,涌现了一批垂直于消费产业的黑马基金。假设几年后消费行业急剧降温,垂直于消费赛道的基金就很难熬过周期生存下来,就如曾经火热的文娱基金。相反,一个选定了7个行业的综合类基金,如果同一时期跑赢了4架马车,那么基金会有较强的抗周期能力而生存下来。
对于LP来说,选择黑马基金,择时至关重要。LP如果在行业发展过早期或团队磨合青涩的时候投入,可能不会有太好的回报,而是需要等待行业和基金成熟到一定苗头时,迅速出手投入,才能得到更好的结果。
“许多黑马基金,你以为它刚成立,但其实它在这个行业已经深耕了5年以上的时间,”张杨说,“作为LP,要选择恰当时机投进去并坚定持有。”
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