编者按：本文来自微信公众号节点财经（ID： jiedian2018），作者三生，封面图源读书郎官网，创业邦经授权转载。
每一位“读书郎”都有一个状元梦，对于老牌教育服务提供商读书郎来说，它现在的梦就是在港股上市。近日，读书郎向港交所提交上市申请，发起最后的冲击。
但是，在民营教育行业竞争日趋激烈，各地相关整治举措迭出的当下，以点读机、学生电脑等硬件产品起家的读书郎想要得到资本市场的青睐，似乎不是一件容易的事。
在节点财经看来，这一方面源于读书郎仍非常倚重教育硬件产品，而这一领域其并不具有领先优势；另一方面，在线教育火爆的当下，读书郎试图通过软硬结合的策略实现转型，同样面对在线教育头部的挤压。此外，教育监管部门的连番出手，已给整个行业画下了一条隐隐的红线。
01 22年读书郎 毛利低于行业水平
招股书显示，读书郎为拥有一体化教育生态系统的K12教育（学前教育至高中教育的缩写，普遍用来代指基础教育）科技企业，在整个教育服务行业中，算得上是一位老资格。
公司成立于1999年，创始人为陈智勇、秦曙光。其中，陈智勇持股40.13%，秦曙光持股32.98%，两人为一致行动人。公司早期主要从事点读机、学生电脑、平板电脑等硬件产品，近年来随着在线教育迸发，公司也开始拓展直播双师、智慧课堂等线上业务。
公开信息显示，陈智勇、秦曙光早年均曾供职于中国最早的教育电子产品提供商小霸王，这家公司由投资大佬段永平在1987年创立。
作为80后的集体回忆，小霸王曾凭借“山寨”任天堂和铺天盖地的广告风靡一时。也许是受小霸王影响，读书郎问世之后，也选择了教育智能硬件作为主攻方向。发展过程中，公司紧跟电子产品热点，2004年推出了第一代F4点读机。电脑普及后，2008年又推出第一代P4学生电脑。而随着iPad被苹果带火，读书郎在2013年推出了第一代G3学生平板。如今，在线教育直播课兴起后，2020年读书郎还推出了教育直播平板。
除了在教育硬件领域深耕多年外，读书郎的“小霸王基因”也让它对广告营销非常重视，一度也非常成功。诸如“小呀嘛小儿郎，读书就用读书郎”，“今天用了读书郎，将来必成状元郎”等很有魔性的广告词，成功将儿童和家长“洗脑”。
经过多年发展，目前，读书郎在教育硬件领域已占据一席之地。招股书显示，2018年至2020年，读书郎营收分别为6.32亿元、6.69亿元、7.34亿元，复合年增速为7.8%；对应净利润分别为2682.2万元、6943.5万元、9201.3万元，复合年增速为85.2%。
此外，报告期内，公司毛利分别为1.28亿元、1.74亿元、2.02亿元，整体毛利率为20.3%、26%、27.5%。据安信证券研报显示，智能教育硬件行业的毛利率在 40%左右，读书郎的毛利率显然低于这一平均水平。而同样生产智能教育平板的优学天下近年来毛利率维持在35%左右，读书郎与之相比差距明显。
节点财经认为，毛利率水平的高低，代表了一家公司的盈利能力，读书郎的毛利率近年来虽然呈现上升趋势，但要在教育平板这一主营领域杀出重围，仍需要持续提高毛利率。
02 前虎后狼 面临夹击
读书郎对教育平板的倚重一目了然，但其所面临的围追堵截形势也颇为严峻。
招股书显示，读书郎2020年智能教育平板卖出48万多台，占总收入比重超过90%。这一比重在2018年为74%，2019年为80.8%，呈现逐年增高的趋势。
数据来源：读书郎招股书
智能教育平板主要为6-15岁的中小学设计，并配备校外培训和精选特色课程，平板也可连接到读书郎的录播和双师直播课平台。其分为两大块业务，一是单独的硬件设备，二是与之配套的线上教育内容与服务。
