青桐资本乔建华：资本局势变迁下的科创新机遇(4)

对疫情之后的机会赛道判断，我们主要会根据资本市场的资金动向去分析。去年整个市场还是下滑较多 ，项目和基金的头部效应越来越明显。对于创业者来说，基金对项目更挑了，投资要求越来越严格。

作为FA，青桐资本的主要职责是帮助创业者融资，所以我们在跟创业者交流时，更多是 从“钱”的角度分析融资形势， 在资本方面给予其全面建议 。 主要有 以下几个方面：

第一，退出路径。 以前比较多的是在美国、香港。近期因为一些风波，加之国内不断有新政策推出，新三板、科创板、创业板注册制等，退出的路径可能会越来越多。路径越来越多，并不一定意味着能有很好的估值，反之可能意味着上市之后也不怎么值钱。所以，对于创业者，你的项目最后到底能给投资人带来多少收益？这件事情现在某种程度是不太确定的。

第二，产业资本。 产业资本海外很多，国内偏少。但我认为，国内下一步会有较多结合自身业务的产业资本出现。除了本身的经济实力，还有很多产业资本在政府支持下做资本相关的动作，如上下游的投入、直接孵化等。

第三，政府引导基金。 这是一笔大钱，大家也看到，很多政府非常积极的支持新基建支持科创。实际上，风险投资是一个很好的资本配置方式。不过，政府引导基金比较多的还是希望投在本地，在更早期的去投资未来巨头。