编者按：本文来源创业邦专栏美股研究社，创业邦经授权转载。
继一起教育科技发布财报后，高途集团也在5月26日盘前发布2021年Q1财报，本季度实现收入19.4亿元，同比增长50%。自去年从跟谁学改名为高途以来，高途进行着更多的品牌战略和升级。本次财报中也能看到高途在线业务版图不断拓展，有新的盈利增长点。
作为在线教育头部平台，高途此前一直保持连续盈利，但自从2020年Q3开始，高额的营销费用拖累利润，由盈转亏。本季度亏损进一步扩大至14亿元，创下新高。受业绩影响，盘前跌幅一度超过13%。最终交易收盘跌8.07%，报18.34美元/股。
近三个季度连续亏损，高途究竟怎么了？从跟谁学到高途，改名背后有什么样的焦虑，转型方向又在哪里？面对监管强压，在线教育行业何去何从？
营收增长50%亏损创新高 22亿营销烧钱抢用户不奏效
据财报显示，本季度付费人次达到76.7万，与去年的77.4万相比减少0.7万。
Q1毛利润 13.69 亿元，同比增长 35.0%；毛利率为 70.5%，较去年同期下降 7.7 个百分点。
财报解释为，主要是由于主讲和辅导老师人数增长，以及为其提供更具市场竞争力的薪酬水平而导致的薪酬总额增加。
从总营收来看，高途增收不增利，本季度亏损14.26亿元，创下新高。并且营收增速也在不断下滑。
作为在线教育头部平台，运营相对比较稳定，高速增长之后逐渐放缓是可以理解的，但是原本高途一直连续盈利，但近三个季度由盈转亏，并且本季度亏损继续扩大，高途到底怎么了？什么原因引起亏损的呢？
美股研究社认为，咱们不妨来看看高途的成本结构。
从成本结构来看，费用支出的大头是两块，一个是营销费用，一个是研发费用。
在线教育行业通病都是营销费用高企，烧钱补贴获客，从而导致利润空间被成本支出大幅压缩。
本季度高途的营销费用与上季度基本持平，仍接近23亿元的水平。但是花重金砸钱做营销，并没有为企业带来正向盈利，说明烧钱已经烧不动了。
其实不管是哪个行业，烧钱都不是资本的本意，赛道内的每一位选手终极目标都是盈利。
但是，人人都希望用最短的时间实现盈利，就不得不引发资本的烧钱大战。共享单车也好，社区团购也好，均是如此。
在线教育各家平台营销费用居高不下不断攀升，好未来2021财年Q4销售费用花了2.19亿美元，却换来1.16亿美元的亏损。一起教育Q1花了6.13亿元，超过2019年全年，净亏损6.6亿元。网易有道2020年全年市场营销费用达到近27亿元，同比增长3倍，但全年亏损17.5亿元。
