从招股书中，也能窥得一二。对比同类型美妆代运营商，悠可相较宝尊电商和丽人丽妆，还是存在较大差距。以2020年营收计算，宝尊电商和丽人丽妆2020年营收分别为89亿和约46亿元，而悠可仅有16亿元。
这或许能够说明，悠可GMV存在转化率较低的问题，在招股书中，悠可表示2020年GMV达到163亿元，而营收与GMV的货币化率仅有9.81%。宝尊电商最新披露的财报中，2020年GMV达557亿元，营收与GMV的货币化率高达15.98%，同期的宝尊电商货币化率要领先悠可。
另外，悠可本身并没有美妆品牌，主要品牌合作代运营。这一模式也意味着会对品牌企业产生高度依赖，一旦品牌伙伴发生合作变动，出现大客户流失，如果无法进行新的合作品牌流入，就会使业绩遭受较大程度的影响。
近期不少美妆品牌成立了独立美妆电商运营体系，终止了对美妆电商服务商的合作，其中就包括悠可。有媒体统计，从2019年—2020年，短短两年时间。悠可先后失去了雅诗兰黛、高丝、欧莱雅等一线品牌的电商代运营权限，这些品牌的离去，对悠可的业绩产生较大的影响。
招股书显示，2018-2020年，悠可集团五大客户约占公司总收益的60.6%、66.9%及47.5%，其中单个最大客户收益占比一度达到31.7%。从目前来看，悠可也还没有摆脱对大客户的依赖。
此外，悠可还高度依赖淘系电商品牌，这或许会成为悠可上市后的一大拦路虎。在招股书中，悠可的合作品牌主要入驻渠道包含天猫、唯品会、淘宝、京东等电商平台，以及小红书等社交内容渠道。
虽然合作品牌都有涉及多渠道，但仔细看来主要还是以天猫、淘宝组成的淘系电商为主。若淘系电商切断对悠可合作品牌渠道的入驻，对于悠可而言，或许会令业绩产生影响。
总的来看，逐渐成为红海的行业赛道以及自身面临的问题，或许会成为悠可上市后仍需解决的首要问题。
而面对越来越多玩家采用“运营+自营”双加持的模式，自身没有美妆品牌的悠可，该如何应对？
没有美妆品牌的加身，悠可难迎代运营商的新风口？
在“颜值经济”的加持下，美妆赛道迎来了迅速增长期。招股书中介绍，中国作为全球第二大美妆市场，市场规模自2015年的4110亿元增至2020年的8620亿元，预计于2025年将增长至16180亿元。
作为服务于美妆品牌的代运营商，自然而然也就随之发展起来。根据艾瑞咨询数据显示，中国电商品牌服务交易规模预计从2014至2021年呈现持续增长趋势，并在2021年达到3473.6亿元，且增长率将一直维持在25%以上。不少线下品牌纷纷选择代运营商合作设立线上销售，也从侧面说明美妆赛道处于行业风口阶段。
虽然行业处于上升阶段，但随着近年来美妆代运营商逐渐失去品牌的运营权，从目前的美妆电商赛道来看，悠可虽然处在行业头部的位置，但自身没有美妆品牌却是悠可后续发展的一大隐患。
与此同时，在垂直领域赛道，丽人丽妆、逸仙电商等同类型代运营商先悠可一步，已经建立起了属于自身的美妆品牌。
在丽人丽妆的运营体系中，就包含自身创立的护肤品牌。除了在2014年，丽人丽妆创立的主打美妆工具的自有品牌momoup外，在2020年财报中透露出，2021年将在自身美妆品牌上进行孵化。目前，丽人丽妆的自营品牌“美壹堂”已经在天猫开设门店，产品包括卸妆、面膜、眼膜等。
